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蓝筹恒强A股趋稳 逾百股紧急停牌或藏玄机

用“惊心动魄”来形容a股投资者上周的心情并不为过。

2月5日,这一轮由信托去杠杆化、股权质押清算等多重攻击发酵而成的恐慌下跌,已逐渐企稳。

a股市场在应对这种情况上的简历似乎越来越成熟。一是出现了一些托管人,没有突然去杠杆的情况;然后沪深营业部还借用了股权质押培训会的举办地,提到股权质押触及清算线后不会很快清算。

二级市场也给出了正反馈。2月5日,上证综指在上周五美股大跌的情况下,依然坚守3400点,最终上涨0.73%。

但也有两个迹象给正在复苏的a股带来一点阴影。

最重要的是,个股的结构分化依然显著。以上证50领涨的强势蓝筹白马股是恒强,而部门表现不佳的中小股走势和成交量持续低迷,代表性创业板指数正逼近近年新低。

另一个是“闪电崩盘”股票的紧急停牌再次大量上演。仅2月5日,就有57只股票宣布停牌,其中有不少公司在前十大流通股股东中出现了前期大幅下跌、股权质押率高或有资产管理妄想的情况。他们暂停交易的背后是否有什么秘密引起了投资者的特别关注。

a股在震荡后企稳

a股市场于去年12月28日开始上升趋势,并于今年1月29日短暂结束。整整一个月,然后连续四个交易日下跌,让很多投资者感受到了“潜没”的不适。

四个交易日内,上证指数下跌3.12%,深成指下跌6%,甚至相对强势的上证50指数也下跌了近1%。特别是2月第一个交易日,240多只股票(包括st)下跌,跌幅超过5%达到1000多只,很多股票“闪崩”。

当天收盘后,一位资深股东向《21世纪经济报道》记者讲述了自己的简历感受:1月29日大盘刚下跌时,他认为这只是一次正常的向上回调,并一度预言大盘的嚣张气焰会转,小盘股。可能有机会,但现实不是云。2月1日的暴跌让他纳闷。“如果说前两天大跌的股票集中在短期收益较大的白马股、估值较高的主题股和不符合预期的业绩不佳的股票,但部分业绩较好的股票当天也出现了闪电暴跌,比如广汽整体(601238。SH)。去年第三季度,每股收益1.38元,动态PE只有十几次,但只用了1分钟,卖出了4588手。如果不超过1000万元的成交量,它的股价就会从持平打到跌停。”投资人说,正是因为这个体现,他才重新审视。

不得不说,本周a股市场上证指数收大正线,对投资者情绪的回升起到了重要作用。金融、钢铁和煤炭等大盘股一举登顶。国源证券、中泰证券、深湾宏源等多家机构均在研究报告中对市场前景表示乐观预期。

天丰证券甚至提出了跌停敢买。它在研究报告中表示,最近几天市场的恐慌主要是因为对股票质押和结构性信托制度的新规则所涉及的规模和规模缺乏充分的了解。事实上,通过分析计算,这两种约束措施的短期直接打击并不大。业绩“地雷”主要集中在中小股,龙头股业绩仍保持良好增长。

2月1日,市场上有关于信托基金杠杆降低的消息。此外,还有一个更被接受的原因是,随着股价下跌,部门质押的股权已经触及或达到清算线,导致大量抛售。

2月1日,除广州汽车股份有限公司外,荣宇股份有限公司、德美化工股份有限公司、南阳股份有限公司、升阳科技股份有限公司、尹姬传媒股份有限公司、纽威股份有限公司、航天机电股份有限公司等10余只股票也经历了一次闪电暴跌和跌停。这些股票有的是寻求信任的尴尬股票,有的是股权质押的“濒危”股票。

然而,一些信托公司后来站出来“澄清”克里没有收到关于降低杠杆率的最新指示。

2月1日晚,信托公司配股业务的一位严肃人士在券商电话会议上反映。近年来,信托业配套业务涉及的公司和机构的规模和数量都呈现出急剧下降的趋势。

据他的熟人介绍,在杠杆率大幅降低的情况下,现有有杠杆率的产品比2015年小很多,整体杠杆率在1: 1到1: 2之间。当天a股市场的下跌主要是投资者的恐慌反馈。

然而,前述谣言引发的连锁反应尚未停止。

最近几个交易日,一些上市公司先后通知控股股东股权质押触及清算线。

2月2日,上海、深圳商务办公室专门就此问题召开了培训会议。而会议精神提出了风险控制,也明确了质押股票触及收盘线后不能快速平仓,以及同等努力优先的原则。对于无法追保、逾期质押的情况,券商还应遵循流程管理,遵循最新划定的减持,即三个月内不超过总股本1%的竞价减持,大宗业务操作减持不超过总股本2%。

这两项发展通过周末播出逐渐缓解了投资者的恐慌情绪,这也是市场参与者认为在美股大跌的情况下a股市场相对稳定的主要原因。

该组织的平静和紧急中止引起了争议

其实各方投资机构的心态相对于大众投资者来说一直比较平和,尤其是受访的众多公募基金和大型私募基金都比较冷静。

比如摩根士丹利华信基金在总结2月1日收盘后当天的市场走势时指出,下跌主要是因为两个原因:一是通过前期的快速上涨,部门赚了钱却带来了抛售压力;同时,连续几天的调整让市场担心”舞台顶端”已经过去,急于套现的收益加剧了盘面震荡。

还有一个原因是业绩披露季频繁出现“地雷”,让投资者情绪受到攻击。

该机构甚至认为,在很长一段时间内,市场对“业绩不佳股票”的“清理”有利于a股市场的长期健康增长。

星石投资首席策略师也明确指出,短期调整利大于弊。汇丰金途动力战略基金经理郭敏指出,本轮下跌是合理的,下跌的主要原因是业绩低于预期,流动性因素可能进一步加剧市场恐慌。

上周末,《21世纪经济报道》记者和许多基金人以同样的方式相互了解。他们认为,股票闪电崩盘的原因不是信托的去杠杆化妄想、股权质押的清算等单一因素造成的,而是多种原因叠加造成的连锁反映。

其中个股的结构分化首先要追溯。

海通证券战略分析师荀玉根发现,在2017年最后几个月,投资者的目光还集中在白马的领先时间上的时候,部门个股的成交量很低,尤其是11月和12月,一直出现大量低成交量股票。

“成交量低的股票集中在小盘股,普遍表现不佳,估值高。现在,它们和蓝筹股白马股之间的结构性分化仍在继续。在这种情况下,杠杆投资仍然存在开仓和平仓的风险,这不仅是信托资产管理的错觉,还包括私募结构性产品、双方融资等。”上海某券商营业部总经理刘伟(化名)向《21世纪经济报道》记者坦承。

按照他的第一句话来说,最近很多私募基金日子都不好过,尤其是以结构性产品为主或者数量较大的证券私募。他们以前喜欢投资小盘股成长股,很受攻击。事实上,也有结构性私募,为了规避风险,可能会削减头寸。

面对股价持续下跌、流动性问题和大股东股权质押清算风险,上市公司无疑是失望的。为了避免这些逆境,许多上市公司从2月1日起首先选择停牌。

据Flush iFinD统计,2月5日,共有334家a股上市公司停牌,其中57家当日停牌,48家从2月1日起首次停牌,远远超过1月份。

同时,就停牌原因而言,没有明确理由的原因越来越多,而星源和银河股份则坦然承认停牌是由于大股东股权质押触及清算线。之前股市大跌的时候也出现过这个迹象。当时,停牌被许多上市公司视为防止股价下跌的最简单、最粗暴、最有用的方法。

据《21世纪经济报道》记者统计,2月5日停牌的股票中,约有80%经历了一系列股价暴跌。

只是避免暂时的下跌,但对于投资者来说,由此产生的问题是流动性损失所隐含的更大风险。“和乐视的例子一样,创业板指数在停牌期间一直在下跌,公司反复暴露盈利空的信息。几个因素的叠加导致了现在的局面,最后的伤害还是中小投资者。”上海某券商分析师指出了这一点。

事实上,针对上市公司随意停牌的情况,羁绊已经有所行动。

早在去年7月28日,证监会通过例行公告会提出将完善上市公司停牌制度纳入市场基础设施建设主业,营业所公布了停牌复牌指引,证监会还对加强上市公司重大资产重组相关股票异常业务联系的临时界定等规范性文件进行了修改和忏悔,旨在解决上市公司随意停牌、笼统描述和停牌期限等问题。

但在某些市场情况下,上市公司仍可能选择停牌以“逃避”。“部门只能问公司原来的停牌原因是不是事后建的,公司找原因不难。”前面提到的券商分析师这样说。

《21世纪经济报道》记者王丹在上海报道

(编辑:郑世峰)

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